外资私募贝莱德“搅局”之后，百亿私募凯丰投资下调管理费！业内

　　（图片来自：摄图网）

　　前期外资贝莱德以0.75%/年的管理费搅动私募行业引发市场广泛关注之后，近期国内大型私募凯丰投资将旗下产品的管理费率降低为1%/年，成为行业内首家规模百亿以上、下调管理费的私募。

　　对此有业内人士指出，在大型私募带头降低管理费的背景下，私募市场的竞争将日趋白热化，尤其是在募集资金困难的背景下，私募行业或将迎来新一轮的优胜劣汰。

国内首现百亿私募下调管理费

　　实际上，过往凯丰投资旗下产品平均收取1.3%至1.5%管理费。据了解，这是行业内首家百亿以上规模的私募宣布全线下调产品管理费。凯丰投资是深圳一家老牌私募，成立于2011年，是一家投资于全球大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品的宏观管理公司，目前管理规模已达140亿元。

　　值得注意的是，今年7月份，外资私募贝莱德在国内发行首只产品时，就将管理费降至0.75%/年，一度引发市场关注。而私募管理费通常是一笔不小的收入，目前私募普遍的管理费率为1.5%-2%之间，尤其是对规模较大的私募而言，光管理费收入一年就有上亿元。今年以来，不少私募规模和业绩双双下滑，但凯丰投资今年的规模较去年底有一定增长。业绩方面，Wind数据显示，凯丰投资2018年旗下产品的平均业绩远远跑赢，在百亿私募中排名靠前，凯丰投资作为行业内规模超百亿的大型私募，宣布全线下调产品管理费，对私募行业或将造成较大冲击。

　　对此私募排排网研究员刘有华表示，首先凯丰的投资者肯定将会直接受益，降低了一定投资成本，而对于凯丰而言，虽然在目前的管理规模的基础上，会减少不少的管理费，但是在投资者心里的形象将会大幅的提升，未来管理规模也可能会进一步大增。而对于整个私募行业而言，起了一个带头的作用，不排除未来会有更多的私募管理人，加入降费的行列中。但是也有私募人士指出，降低管理费或是市场的一大趋势，但由于市场赚钱效应较低，投资者对于私募的管理费将变得更为敏感，如果没有管理费收入，又做不出业绩，可能很快就在市场消失了，这一轮市场或将淘汰不少中小私募。

中小型私募或将面临严峻考验？

　　持续低迷的市场对大小私募均形成一定冲击，即使是行业内的明星私募，也受到了一定的影响。而近期一则消息打破了私募界的沉寂，一家百亿私募发行产品，竟然只募到几百万。实际上这并非个案，私募目前的募资难的困境近来一直笼罩着整个私募行业，截至2018年7月底，私募基金总规模为12.79万亿元，其中证券类私募持已续缩水6个月。在行业尖子生私募开始下调管理费的情况下，私募市场的竞争或日趋激烈，由于行情低迷难以提取超额业绩报酬，但私募的运营成本不减，不少中小私募直呼日子难过。

　　实际上近年来私募行业的分化加速，头部效应愈发显著。龙头私募对资金的“虹吸效应”使得中小私募生存越来越难。大型私募规模迅速扩张，银行、更愿意与之合作，小型私募则捉襟见肘，难以为继。 私募行业有很多固有成本，从而形成行业的事实门槛，如资金的募集成本，再如私募的固定管理费收入和业绩报酬收入有相当的比例得分配给银行、券商、信托等渠道。从业内看，一家小规模私募公司，一年的基础运营成本至少在200万元以上。毕竟私募公司房租、水电费、人力成本等开支不小。

　　按照私募行业的“2+20”惯例（即2%管理费+20%业绩提成）看，在弱市行情时，20%的业绩提成到手难度就很大。即使按照2%的管理费收入预估，管理规模没有1亿元，私募公司基本上就得倒贴。私募排排网研究中心告诉，私募管理费大多按照1%~1.5%来计算，假设管理费按照1.5%来计算，除去支付给通道和渠道各方的费用，实际到手的大概就是1%。因此，从1%管理费收入角度测算，一家5亿元管理规模的私募，一年可获得的确定性现金流入为500万元，一般情况下也就是勉强覆盖成本。所以私募行业内普遍将5亿元管理规模看作是私募“生死线”。

　　基金业协会在8月18日公布的最新数据显示，截至 2018 年7月底，已登记的私募有管理规模的共 21252 家，也就是说，管理规模在1亿元以下的私募合计13907家，占比为65.43%，而规模1亿以下的私募，如果是按照2%的管理费计算，也只有200万；如果降至1%，即管理费收入100万，如果没有业绩提成，连运营成本都无法覆盖，生存压力可想而知。